信用周观察：近期土地市场热度回暖了吗？ 每日速递

近期土地市场热度回暖了吗？

全国层面，5月全国土地成交同比转正，溢价率持续走高。2023年4月和5月，全国土地成交总额分别为2699.22亿元和3303.08亿元，同比增速分别为-26.16%和2.20%，5月实现同比正增长，为今年第二个同比正增长月份，但或与去年同期疫情封控有关，全国土地市场成交规模仍在较低位。

从平均溢价率角度来看，2023年土地成交平均溢价率呈持续走高状态，4月和5月平均溢价率分别为6.06%和5.36%，相比2022年全年均值3.54%，分别增加了1.82个和2.52个百分点；但与2021年上半年相比，仍有较大差距。

【资料图】

省份层面，经济中下省份土地市场热度明显改善，经济靠前省份热度多下滑。2023年4月和5月土地成交金额同比大幅改善的省份多是一些经济体量排名中下的省份，例如陕西、天津、重庆、宁夏、海南、黑龙江等，同比增速均超过100%；而经济排名靠前的省份，土地市场热度多下滑，例如浙江、福建、广东、湖南、河南土地出让金跌幅均超过25%。

地级市层面，一线城市热度回升，二三四线城市仍持续走低。2023年4月和5月，一线城市土地成交额同比增长26.50%，同时平均溢价率上涨到了7%-8%的水平；而二线、三四线城市土地成交额分别下滑-15.63%、-20.92%。

观察一线、二线重点城市的表现，上海、武汉、哈尔滨、西安、青岛等城市4月和5月土地出让金同比增长超过200%；珠海、南宁、深圳、福州、宁波、济南等城市土地出让金下跌超过-60%。

基本面观察

跟踪期内（2023.05.29-2023.06.02）有3家出现主体评级调低，为银川通联资本投资运营集团有限公司、大连万达商业管理集团股份有限公司和昆明轨道交通集团有限公司。

一级市场

发行规模方面，信用债发行量、偿还量、净融资额均环比下降。发行利率方面，本期信用债的整体加权票面利率较上期较上周上升8.81BP至3.48%，城投债的票面利率较上期上升42.29BP至3.41%，产业债的票面利率较上期上升19.07BP至2.13%；信用债的整体票面-投标下限空间较上期上升0.35BP至42.66BP。

二级市场

成交量方面，本期信用债整体成交量环比下降8.21%，产业债与城投债的成交量环比分别为-4.66%和-11.33%。信用利差方面，AAA、AA+和AA级城投债较上周分别走阔3.14bps、3.15bps、1.87bps。成交异常方面，本期产业债高估值成交债券量为533只，低估值债券量为272只；本期城投债高估值成交债券量为1088只，城投债低估值债券量为631只。

风险提示

市场风险超预期、政策边际变化。

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